钢铁去产能效果凸显 龙头钢企仍有配置价值

　　今日，海通证券姜超发表观点认为，钢铁去产能效果凸显，龙头钢企仍有配置价值。短期看钢价难有下行趋势，长期看钢价上涨空间不大。

　　姜超认为，钢铁行业下游需求主要来自基建、地产、机械、汽车、家电等行业以及出口。上半年下游行业表现超预期，叠加去产能力度较大，供需紧平衡下钢价上涨明显，吨钢毛利率创新高。展望后市，进一步去产能难度加大，工作重点更可能放在维护现有成果上，需求方面拉动力趋弱，地产和工业用钢有回落可能，长期看钢价上涨空间不大。不过钢材库存仍在低位，清理地条钢造成的供给缺口需要时间填补，环保督查和冬季采暖限产也会增加供给的紧张度，短期可能干扰钢价下行趋势。

　　随着落后产能的淘汰，行业格局明显改善，截至今年6月规模以上炼钢企业数量较15年底减少了1580家，以产量测算的行业集中度也有所回升，利好大型龙头。债券净融资持续为负，大中型企业可转为寻求银行借款，小型钢企融资压力或有增加，行业内存在分化。

　　姜超建议，优选龙头钢企，仍有配置价值。落后产能淘汰、合规产能释放，环保要求抑制了中小钢企产能的释放，使得行业集中度有明显提升，大型龙头既受益于高钢价带来的利润，又受益于市场占有率的扩大，资质有较大改善。尽管钢企发债收紧，但大企业银行借款未紧，部分企业还通过债转股化解债务，相比小型钢企受冲击较小。经营状况稳定，现金流改善，负债结构合理的大型钢铁企业可以作为重点关注对象;对于基本面较弱的钢企，需重点关注企业流动性风险。 来源：海通姜超